【券商聚焦】华泰研究首予第一太平(00142)“买入”评级 指其业务组合抗周期性强

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金吾财讯|华泰研究发布研报指，首次覆盖第一太平(00142.HK)并给予“买入”评级，目标价6.74港元，采用分部估值法计算得出（对应2026年5.0倍PE）。 研报核心观点认为，第一太平是一家深耕东南亚民生需求的多元化投资控股平台。公司通过控股或参股消费性食品、基建、电讯等领域的市场领导者，构建了需求偏刚性、现金流稳定的业务组合。这种跨行业、跨地区的布局有效分散了单一市场或行业的运营与政策风险，业绩韧性和抗周期性较强。 具体业务层面，公司核心资产集中于印尼、菲律宾、新加坡等市场。消费性食品业务（主要通过Indofood运营）是公司的收入和利润基石，2025年收入占比达73.1%，其旗舰方便面品牌Indomie在印尼市场占有率达70.4%，竞争优势在于全产业链整合、经典产品与快速创新能力以及深度下沉的渠道网络。基建业务（主要通过MPIC和PLP运营）2025年经常性溢利贡献占比达46.4%，在菲律宾能源、交通、水务等领域依托政府特许经营权构建了准垄断性网络，现金流稳定可期。电讯业务（PLDT）则拥有稳固的用户基础，其数字金融业务Maya已于2025年实现扭亏，成为潜在增长点。 未来增长动力方面，研报认为公司直接受益于东南亚区域的人口红利、城镇化及中产阶级壮大趋势。短期来看，各子公司业务有望稳健发展；中长期看，该区域的基建增量需求及方便面等必需消费品的穿越周期属性为公司提供了经营可持续性。 财务与股东回报方面，报告指出，随着核心子公司（如MPIC、PLDT）大规模资本开支周期接近尾声并步入回报期，公司整体自由现金流有望改善，股息增长可期。截至2025年末，公司负债比例为39.8%，同比有所下降，财务杠杆得到修复，为稳定分红提供了更充裕的空间。 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.31亿、7.94亿、8.42亿美元。风险提示包括：东南亚方便面行业竞争加剧、新兴市场运营与政策风险、汇率波动及商誉减值风险。