【券商聚焦】国信证券维持361度(01361)“优于大市”评级 指增长韧性获看好

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金吾财讯| 国信证券发布研报指，361度（01361.HK）2026年第一季度零售表现整体稳健，主品牌线下零售额同比增长约10%，童装品牌线下零售额同比增长约10%，电子商务平台整体流水录得中双位数正增长。核心投资逻辑在于产品创新与渠道拓展共同驱动业绩双位数增长，同时库销比与折扣保持稳定，增长韧性获得看好。 公司产品针对多样化需求持续推新：在跑步领域，1月推出飚速5pro、体测旗舰赛道小强，3月推出疾风家族第三代；综训领域2月推出超级训练鞋栗峰SL，销售效果良好；户外与越野领域营收占比已超6%，越野跑鞋“凌刺1.0”于香港港百越野赛亮相；篮球品类延续尼古拉·约基奇第二代签名鞋“JOKER2GT”，3月推出禅8；儿童领域推出灵跃2.0V2、飞燕一代、漂移3.0。 渠道方面，截至2026年第一季度末，超品店数量达到142家，本季度净增15家，其中22家为童装超品店，并已在柬埔寨金边永旺商场落地海外超品店；全年计划新开超品店接近100家。公司持续推动高效大店建设，平均单店面积增加，超品店店效保持在800万-1200万人民币区间。库存与零售折扣方面，主品牌库销比大致处于4.5-5.0区间，库存结构保持良性；线下折扣稳定在7折左右，线上折扣约4-4.5折，线上专供品占比接近85%。 财务预测方面，报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.8亿元、16.2亿元、17.4亿元，同比增长12.9%、9.8%、7.3%。基于上述表现，报告维持“优于大市”评级。风险提示包括消费需求复苏不及预期、渠道拓展不及预期、品牌形象受损及市场的系统性风险。