【券商聚焦】国信证券维持小米集团-W(01810)“优于大市”评级

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持小米集团-W(01810)“优于大市”评级）

金吾财讯|国信证券发布研报指，小米集团-W（01810.HK）2025年营收及经调整净利润均创历史新高，同时智能电动汽车业务首次实现年度经营盈利，成为核心亮点。报告维持对小米集团“优于大市”评级。 研报指出，2025年小米集团总收入达4573亿元人民币，同比增长25.0%；经调整净利润为392亿元人民币，同比增长43.8%；全年毛利率为22.3%，同比提升1.4个百分点。分业务看，2025年智能电动汽车及AI等创新业务收入达1061亿元人民币，同比大幅增长223.8%，首次实现年度分部经营盈利，经营收益为9亿元人民币。该业务全年共交付41万辆新车，毛利率为24.3%，同比提升5.8个百分点。公司计划2026年汽车交付目标为55万辆。 在传统核心业务方面，2025年智能手机全球出货量达1.65亿台，连续五年稳居全球前三。IoT与生活消费产品收入达1232亿元人民币，创历史新高，毛利率提升至23.1%。互联网服务营收同样创下374亿元人民币的新高。 公司持续推进“人车家全生态”战略，2025年研发开支达331亿元人民币，同比增长37.8%。2026年3月，公司发布了旗舰基座模型Xiaomi MiMo-V2-Pro，并开启了移动端Agent——Xiaomi miclaw的小范围封测，探索AI能力在全生态系统中的落地。 基于存储上行对消费电子市场的影响，国信证券调整了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为362亿、406亿和495亿元人民币。报告看好公司人车家全生态布局的协同效应及海外市场拓展带来的业绩增长。报告提示的风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及汇率波动。