【券商聚焦】广发证券维持兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级 指其增长潜力正在兑现

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级 指其增长潜力正在兑现）

金吾财讯|广发证券发布研报指，兖煤澳大利亚(03668.HK)核心投资逻辑在于通过外延收购布局优质冶金煤资源，提升产量与业务多元化，增长潜力正在兑现。报告给予目标价40.39港元，维持“买入”评级。 公司拟收购红隼集团100%权益，交易对价上限为24亿美元，包括18.5亿美元首付现金及最高不超过5.5亿美元的或有现金对价。红隼煤矿是澳大利亚最大的在产井工煤矿之一，主产优质硬焦煤，可销售储量和资源量分别为1.64和4.06亿吨。收购完成后，兖煤澳洲权益产量有望较2025年增长12%，冶金煤权益销量占比将提升至约22%，地域与煤种多元化进一步增强。 财务方面，暂不考虑此次收购，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.82亿、7.54亿和7.69亿澳元。基于2026年14倍市盈率估值，得出合理价值40.39港元/股（按1澳元兑5.5821港元汇率）。公司2024及2025年度派息率分别达56%和55%。收购估值具备优势，基于交易对价上限测算，收购PB约为1.6倍，吨资源量对价为7.4美元/吨，权益口径EV/EBITDA为8.5倍，低于可比公司平均水平约11.1倍。 报告提示的主要风险包括煤价周期性波动、柴油成本上升以及收购进展的不确定性。