【券商聚焦】方正证券首予铜师傅(00664)“推荐”评级 指其非遗工艺构筑壁垒

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金吾财讯|方正证券发布研报指，铜师傅(00664.HK)核心投资逻辑在于其凭借非遗工艺与原创设计构筑壁垒，以铜质文创产品为核心，定位30-55岁中年男性消费群体，通过工业化改良传统手艺实现规模化生产与成本优化。公司以35.0%的市场份额位居中国铜质文创工艺产品市场首位，线上渠道份额达44.1%。 业务亮点方面，产品策略从高价收藏向亲民消费延伸，通过推出更多小型SKU实现量增价减，触达更广客群；渠道以线上直销为主（2025年收入占比68.9%），但正加速线下直营店扩张，截至2026年3月已覆盖18个城市的36家门店；营销端效仿小米构建“铜粉”用户社群，复购率维持在55%左右；同时通过子品牌布局黄金、银质及塑料文创产品，拓展成长边界。 财务表现上，2025年公司收入6.2亿元人民币，归母净利润0.5亿元人民币；研报预计2026-2027年归母净利润分别为0.7亿、1.0亿元人民币，同比增长55.3%和29.7%。当前股价对应2026-2027年预测市盈率分别为20倍与16倍。 研报首次覆盖铜师傅，给予“推荐”评级。主要风险包括铜价大幅波动、线下直营拓展成效不及预期以及行业竞争加剧。