【券商聚焦】国盛证券维持361度(01361)“买入”评级 指渠道升级红利逐步释放

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，361度（01361.HK）2026年第一季度全渠道流水维持良好增长势头，成人装及童装线下流水均同比增长约10%，电商业务流水实现中双位数增长，预计季度末品牌线下库销比维持在4.5至5的健康水平。报告核心投资逻辑在于公司产品力、品牌力持续积累，渠道升级红利逐步释放，预计2026年营收及利润将保持稳健增长。 361度成人装业务方面，产品端跑步及篮球核心品类矩阵更新迭代稳步推进，跑步品类流水增速保持优异，品牌专业运动形象得到强化。品牌端与亚奥理事会的战略合作新周期于2025年开启，品牌国际赛事曝光度有望提升，同时受益于约基奇、戈登等NBA球星代言，全球化建设稳步推进。渠道端截至2025年末全国超品店达126家，其对于单店效率的提升作用预计在2026年逐步释放，中长期渠道优化趋势明确。公司积极推进全球化布局，长期有望为增长提供助力。 童装业务延续“青少年运动专家”定位，2025年末儿童门店数量为2364家，第五代门店数量增加带动终端形象提升，预计2026年该业务将维持稳健增长节奏。电商业务增速优于线下，公司在传统平台电商、社交电商之外积极布局即时零售渠道，中长期判断其竞争优势明显，市场份额仍有望提升。 财务展望方面，基于公司产品力及渠道运营效率提升，预计361度2026年收入同比增长9%，归母净利润同比增长11%。盈利预测显示，2026年至2028年归母净利润分别为14.55亿元、16.24亿元、17.96亿元人民币，当前股价对应2026年预测市盈率为8.5倍。报告维持对361度的“买入”评级。 报告提示的主要风险包括门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期以及人民币汇率变动带来的业绩波动。