【券商聚焦】华安证券维持锅圈(02517)“买入”评级 指公司业绩弹性显著

（原标题：【券商聚焦】华安证券维持锅圈(02517)“买入”评级 指公司业绩弹性显著）

金吾财讯|华安证券发布研报指，锅圈(02517.HK)2026年第一季度经营数据超市场预期，收入与盈利兑现良好，维持“买入”评级。研报核心逻辑认为，公司下沉门店模型已验证，2026年步入开店加速期，规模效应和运营提效持续带动盈利能力提升，业绩弹性显著。 在收入方面，26Q1预计实现收入22-23亿元人民币，同比增长31.3%-37.2%。增长主要得益于开店提速及单店改善。26Q1净新增门店192家，其中乡镇门店113家，公司持续开拓下沉市场；预计随着下半年传统开店旺季到来，全年将稳步达成净新增约3000家门店的目标。单店销售额约5.1万元人民币/月，同比增长15%，改善趋势延续，主因质价比套餐引流、品类拓展、新零售扩张及会员体系优化。 在盈利方面，26Q1核心经营利润预计为1.85-2.05亿元人民币，同比增长45.3%-61.0%。核心经营利润率8.0%-9.3%，同比提升0.4-1.7个百分点；剔除政府补助，核心经营利润率中枢约8.3%，同比及环比均提升0.7个百分点，显示经营提效带动盈利能力持续提升。 华安证券维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业总收入分别为101.6亿元、125.9亿元、146.5亿元人民币，同比增长30.1%、23.9%、16.4%；归母净利润分别为6.3亿元、8.3亿元、10.1亿元人民币，同比增长46.0%、32.1%、20.4%。当前股价对应市盈率分别为17倍、13倍、11倍。研报同时指出，公司大店调改进展顺利，并存在锅圈小炒、出海等潜在增长点，中长期门店空间有望突破2万家。风险提示包括拓店与同店压力、品类拓展、竞争加剧及食品安全。