【券商聚焦】申万宏源研究维持中船防务(00317)“买入”评级 指公司利润加速释放

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金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，中船防务(00317.HK)一季度业绩预增超预期，预计26Q1归母净利润3.6-4.3亿元人民币，同比增长95%-133%，主要因控股船厂黄埔文冲及参股船厂广船国际的民船交付节奏加快，利润加速释放。 研报核心逻辑为，公司利润进入加速释放阶段，受益于量价齐升。业务层面，公司作为支线集装箱船领域领先船企，已打造“鸿鹄”品牌系列，实现批量接单与建造，规模效应带来单船成本下降及毛利率稳步提升。市场需求方面，地缘冲突导致全球供应链区域化重构，支线集运需求增长，公司3-6千TEU箱船手持订单占全球19%，2026年内新签订单占全球41%，均位列全球第一，成为需求爆发最大受益船企。 远期排产与订单结构优化助推业绩增长。公司28年排产已超过25-27年，旗下黄埔文冲与广船国际28年排产较25年增量分别为135%和60%。2026-2028年交付订单主要为2023-2025年签订的高价单，且利润率较高的集装箱船排产占比逐年提升，量价齐升推动造船利润加速释放。 行业催化剂方面，新造船价已企稳并有望进入单边上行态势。26年初油运迎来超级周期，景气度加速向造船传导，新签订单有望加速释放，油轮新造船价领先回升有望带动整体新造船价格指数上行，船企远期业绩有望上修。 财务与估值层面，研报维持2026-2028年归母净利润15亿元、24亿元、43亿元人民币的盈利预测，对应26-28年市盈率11倍、7倍、4倍。当前公司PO（市值/手持订单金额）仅0.27，处于周期偏低水平。伴随高价单陆续交付及效率提升，公司估值有望修复。研报维持“买入”评级。 主要风险包括民船新接订单不及预期、非民品订单减值、航运景气度下滑、钢价大幅上涨。