【券商聚焦】第一上海维持康臣药业(01681)“买入”评级 指公司创新转型空间广阔

（原标题：【券商聚焦】第一上海维持康臣药业(01681)“买入”评级 指公司创新转型空间广阔）

金吾财讯|第一上海发布研报指，康臣药业（1681.HK）作为肾科中药龙头，其传统中药地位稳固，创新转型带来远期广阔发展空间。研报给予目标价25.3港元，维持买入评级。 公司整体业绩表现亮眼，经营结构持续优化。2025年实现收入34.2亿元，同比增长15.2%；毛利达26.7亿元，同比增长19.0%；毛利率攀升至78.0%，创近年新高。股东应占溢利10.8亿元，同比大增18.4%，盈利效率改善。经营活动现金流充沛，末期股息每股0.4港元，派息率51%，延续高派息政策，预计2026年股息现价比为4.9%。 核心产品驱动增长，各业务板块协同发展。肾科系列产品收入24.0亿元，同比增长20.3%，占总营收70%，核心产品尿毒清颗粒保持市场龙头地位。妇儿系列收入3.8亿元，同比增长4.0%。医用成像对比剂收入1.9亿元，同比增长10.9%，影像产品在集采中以第一顺位中标。玉林制药收入同比增长6.8%至4.7亿元。 创新转型带来远期发展空间。肾科板块计划在2028年达到35亿销售额。公司引入院内制剂“芪箭颗粒”治疗糖尿病肾病，计划2026年第二季度提交IND；引入“白花紫莲颗粒”治疗狼疮肾，计划2027年第二季度提交IND。肾科创新药SK-08和SK-09已开展全球一期临床。医用成像对比剂将在2026年上市三款高端造影剂，2028年上市罂粟乙碘油注射液。 研报以10%的折现率和0%的永续增长率，得出目标价25.3港元，对应2026年市盈率16.7倍，较现价有53.3%上升空间。