【券商聚焦】海通国际：超级平台AI商业化关键在于与生态结合

（原标题：【券商聚焦】海通国际：超级平台AI商业化关键在于与生态结合）

金吾财讯|海通国际发布研报指，基于Meta发布闭源模型Muse Spark的案例，提出超级平台发展人工智能（AI）的新范式：模型无需追求最先进（SOTA），关键在于能否与自身庞大的用户生态和变现能力紧密结合。报告认为，庞大的用户基数会放大AI带来的微小效率提升。例如，Meta 2025年广告收入约1962亿美元，若AI模型仅提升广告转化效率1%，即可带来约19.6亿美元的增量收入。 报告聚焦科技行业中的AI与大模型领域。核心观点是，超级平台的核心优势在于用户体量和生态深度，而非模型本身的绝对性能。对于此类平台，AI的商业化价值在于嵌入现有业务场景（如广告、搜索、推荐、游戏等）以提升整体运营效率。报告指出，中国AI资本支出（Capex）正进入加速期，预计2026年增速将达到61%，其中推理需求正逐渐成为主流，这驱动了对算力的持续投入。增长潜力方面，以腾讯(00700.HK)为例，其2025年总收入为7518亿元人民币，若AI带来1%-2%的整体效率提升，对应增量收入可达10亿至21亿美元。主要风险包括AI技术发展不及预期以及数据中心建设进度放缓。 研报在相关个股推荐中，对部分科技公司给出了具体评级与目标价。其中，小米集团-W(01810.HK)获“优于大市”评级，目标价48.80港元；联想集团(00992.HK)获“优于大市”评级，目标价10.70港元；舜宇光学科技(02382.HK)获“优于大市”评级，目标价85.24港元；比亚迪电子(00285.HK)获“优于大市”评级，目标价50.70港元；ASMPT(00522.HK)获“中性”评级，目标价68.00港元。