【券商聚焦】国信证券维持安踏体育(02020)“优于大市”评级 看好多品牌全球化潜力

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金吾财讯| 国信证券发布研报指，报告核心观点认为安踏体育（02020.HK）2026年第一季度各品牌流水增长环比提速，库存与折扣保持稳定，管理层维持全年指引，看好集团多品牌全球化运营下的持续成长潜力。报告维持对公司的“优于大市”评级，目标价为107-112港元。 报告指出，2026年第一季度，安踏体育旗下各品牌流水均实现环比加速增长。安踏主品牌流水录得高单位数正增长，FILA品牌流水录得10-20%低段正增长，其他品牌（主要包括迪桑特、可隆等）流水录得40-45%正增长。各品牌季末全渠道库销比均维持在5个月以下的健康水平，零售折扣同比基本稳定。 在业务运营方面，安踏品牌持续推进渠道升级与海外拓展。“灯塔店计划”加速，全年计划新增约200家，改造后首月店效平均提升25%。海外市场正式启动印度进驻计划，并与当地零售商合作；北美首家旗舰店已在纽约营业。集团目标海外网点从2025年底的500个增至2028年的1000个，中期目标为安踏品牌海外收入占比达15%。FILA品牌围绕“ONE FILA”战略强化高端运动时尚定位，并推进门店升级。其他品牌中，迪桑特与可隆延续强劲增长，并持续进行品牌建设与门店拓展。 财务方面，报告维持盈利预测，预计公司2026年至2028年归母净利润分别为139.8亿元、157.3亿元和175.1亿元，同比增速分别为2.9%、12.5%和11.3%。估值对应2026年预测市盈率20-21倍。 报告提示的风险主要包括关税政策不确定性、品牌形象受损以及市场的系统性风险。