【券商聚焦】中信建投证券维持曹操出行(02643)“买入”评级 指其步入盈利性增长轨道

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，曹操出行(2643.HK)2025年全年营收规模跨入200亿元门槛，盈利能力大幅改善。核心亮点在于2025年第四季度首次实现经调整后净利润转正，标志着公司正式步入盈利性增长轨道。 财务表现方面，2025年公司实现收入201.90亿元，同比增长37.7%；毛利18.90亿元，同比增长59.3%。毛利率由2024年的8.1%显著提升至9.4%，主要得益于规模效应及定制车比例提升带来的成本优化。经调整（Non-GAAP）净亏损收窄至5.08亿元，同比下降29.8%。业务规模持续扩张，2025年总交易额（GTV）为234.3亿元，同比增长38.2%；平均月活跃用户达4130万名，同比增长43.9%。服务覆盖城市数量从2024年的136个增至2025年的195个，年内新增59个城市。分业务看，出行服务收入185.64亿元，同比增长36.8%；车辆销售收入14.18亿元，同比增长63.6%。 业务进展上，公司在自动驾驶领域持续推进。2025年12月发布Robotaxi 2.0全栈解决方案，截至公告日期已部署90辆第二代Robotaxi汽车。公司正与吉利共同开发专为无人驾驶设计的第三代L4级定制车型，计划2026年亮相，2027年实现量产。此外，公司通过收购“耀出行”以增强企业服务能力，并计划于2026年探索香港等国际市场的网约车及Robotaxi业务发展，推动国际化战略。 基于盈利改善、规模效应显现及Robotaxi商业化前景，中信建投证券维持对曹操出行的“买入”评级，目标价40港元。研报认为，公司凭借吉利产业协同优势，有望在自动驾驶商业化浪潮中占据领先地位。