【券商聚焦】中信建投证券维持平安好医生(01833)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持平安好医生(01833)“买入”评级）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，平安好医生(01833.HK)2025年盈利能力大幅改善，经调整净利润同比增长161.3%至4.14亿元，超出预期。报告核心投资论点为公司正深化战略落地，协同母公司中国平安(02318.HK)打造中国特色管理式医疗模式，整合支付方与供应方，平台价值将持续提升；同时AI技术赋能带来运营效率提升和成本节降，驱动盈利能力稳定改善。 报告关键数据提取显示，维持公司“买入”评级。财务表现上，2025年公司营收54.68亿元，同比增长13.7%；归母净利润3.80亿元，同比增长366.1%；毛利率提升0.7个百分点至32.41%，经调整净利率达7.6%，同比提高4.3个百分点；经营性现金流显著改善至4.51亿元。期间费用率全面下降，销售、管理及研发费用率分别为15.2%、9.1%和6.4%。 业务焦点方面，企业健管业务加速放量，付费企业客户超6700家，同比增长83.1%，带动该业务收入同比增长40.6%至13.06亿元。商保协同业务收入32.96亿元，同比增长11%，使用公司医健服务的寿险客户M3保单转化率提升超15%。AI技术应用持续深化，“AI+真人医生”服务已覆盖平安集团全部个人用户，AI医生年使用人数近1200万，2025年第四季度单次问诊成本同比下降约45%，AI对毛利的贡献占比达到4.5%。公司完善“四到”服务体系（到线、到院、到家、到企），整合内外部医生约5万名、合作药店超24万家及体检机构超4400家，服务能力夯实。 报告预测2026年至2028年公司营收分别为61.1亿元、68.3亿元和77.3亿元，对应归母净利润4.3亿元、5.7亿元和7.2亿元。主要风险包括企业及个人客户拓展不及预期，以及医疗服务市场竞争加剧。