【券商聚焦】中国银河：一季度出口的强劲开局为全年出口奠定了高位基数的基础 全年出口有望维持高韧性

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金吾财讯 | 中国银河证券表示，4月14日海关总署公布3月进出口数据：3月我国出口商品3210亿美元，同比增速为2.5%（1-2月累计同比21.8%），过去十年的同期均值为2.2%。进口2699亿美元，增速27.8%（1-2月累计同比19.8%），过去十年进口增速同期均值为-0.9%。3月贸易顺差511.3亿美元（前值909.8亿美元）。一季度出口累计同比增速14.7%，进口累计同比增速22.7%，贸易顺差2647.5亿美元。3月出口增速较前值大幅回落，一方面复工偏晚和高基数一定程度对读数带来拖累，另一方面，全球经济景气度保持复苏以及AI产业高增、中东地区冲突或带来部分订单转移，均对出口增速有所支撑。中国香港、东盟是主要支撑，对美出口降幅扩大。集成电路出口增速继续上行。

综合来看，一季度出口的强劲开局为全年出口奠定了高位基数的基础，全年出口有望维持高韧性。该机构认为有以下三方面因素支撑：一是中东冲突可能进一步压制贸易增长。3月19日WTO发布的最新《全球贸易展望与统计》报告显示，中东冲突可能进一步压制贸易增长，预计全球货物贸易增速将从2025年的4.6%放缓至2026年的1.9%。二是受益于能源替代和供应链优势，领先指标指向我国出口仍具韧性。得益于丰富的替代性能源以及我国稳定的工业生产，我国在全球供应链中的领先优势有望延续。OECD综合领先指标同比增速拐点大约领先我国出口累计同比拐点6个月左右，目前指向到9月份我国出口累计同比延续温和上行，或意味着外需仍具有高韧性。三是出口多元化持续推进，全球对中国的依赖在加深。从出口目的地结构看，2026年中国对美国出口金额占比较2025年继续回落1.2个百分点，对中东15国出口金额占比则上升0.4个百分点（截止1-2月累计数据），对东盟和欧盟出口金额占比则均上升0.3个百分点，对非洲和印度出口金额占比均上升0.2个百分点，对东盟的出口份额达到18%，是出口占比份额最大的地区。在当前海运受阻情形下，中欧班列及中亚陆路货运等需求快速增长，能有效对冲地缘冲突对我国出口的冲击。

此外3月31日求是网发表《积极推动进出口平衡发展》一文，文章指出：出口规模并不是越大越好，盲目追求扩大出口和贸易顺差会给经济发展带来不容忽视的潜在风险。2025年我国贸易顺差首次突破1万亿美元，达到1.19万亿美元，同时国内消费和投资端表现仍疲软。强调进出口平衡发展或表明高层对外贸的定调从过去的追求规模的扩张转向关注进出口动态平衡、内外循环协调发展。