【券商聚焦】西部证券维持复宏汉霖(02696)“买入”评级 指全球化战略及创新管线驱动增长

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持复宏汉霖(02696)“买入”评级 指全球化战略及创新管线驱动增长）

金吾财讯|西部证券发布研报指，复宏汉霖(02696.HK)全球化战略成果显现，创新管线持续推进，是驱动公司业绩增长的核心逻辑。报告维持对公司的“买入”评级，但未提供明确的目标价。 财务方面，公司2025年实现营收66.67亿元，同比增长16.5%；实现净利润8.27亿元。其中海外产品利润约9390万元。报告预测公司2026-2028年营收分别为73.97亿元、80.39亿元、95.35亿元，同比增长11.0%、8.7%、18.6%；归母净利润分别为9.35亿元、9.86亿元、12.93亿元。 业务亮点聚焦于国际化布局与创新研发。2025年，公司全球产品总收入约为58.2亿元，同比增长17.8%。核心品种汉曲优全球收入达29.9亿元，汉斯状全球收入达15.0亿元。海外产品收入超过2亿元，同比增速超100%。2025年至2026年2月，公司就HLX10、HLX15、HLX13等核心品种与Lotus/Alvogen、Dr.Reddy’s、Sandoz、Abbott、Eisai等全球药企达成多项商业化授权合作。 创新管线中，潜在重磅分子HLX43（PD-L1 ADC）的临床开发加速，多项单药及联合疗法的临床试验已于2026年2月完成首例给药，并计划在2026年第四季度启动注册性临床。另一核心管线HLX22（HER2单抗）用于胃癌及乳腺癌的III期及II期临床研究预计在2026年内完成入组。 报告同时提示了公司面临的主要风险，包括商业化不及预期、竞争格局恶化、医保谈判与集采降价、临床开发推进不及预期以及海外授权不及预期等风险。