【券商聚焦】东方证券首予心动公司(02400)“买入”评级 指AI引擎驱动平台转型

（原标题：【券商聚焦】东方证券首予心动公司(02400)“买入”评级 指AI引擎驱动平台转型）

金吾财讯| 东方证券发布研报指，心动公司(02400.HK)的核心投资逻辑在于其AI游戏引擎“TapTap制造”有望驱动TapTap平台从工具平台向游戏内容平台转型。报告认为，该引擎支持自然语言开发及跨端生产游玩，全量公测后有望提升平台独占游戏内容量级，从而驱动用户流量、人均时长及商业化收益多维增长。短期催化剂方面，2026年游戏市场供给旺盛，预计将驱动TapTap平台广告主预算高增；同时，公司通过算法升级与数据积累，广告转化率持续提升并衍生出ADN独立业务。 游戏业务方面，报告指出公司长线大DAU游戏《心动小镇》海外表现优异，年初上线后数据稳健，有望支撑全年收入直至新游《仙境传说2》上线贡献增量；《火炬之光》等老游戏亦持续增长。财务预测上，报告预计公司2025至2027年归母净利润分别为15.24亿元、18.78亿元及24.25亿元，毛利率稳定于73%左右。 基于可比公司2026年调整后平均市盈率19倍，报告给出目标价79.98港元，并首次给予“买入”评级。报告同时提示主要风险包括流水不达预期、政策风险、游戏供给不足导致广告预算下行，以及平台买量成本提升。