【券商聚焦】国海证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指核心业务稳健游戏广告为主要增长引擎

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 指核心业务稳健游戏广告为主要增长引擎）

金吾财讯|国海证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)核心业务稳健，关注游戏业务、广告业务增长及混元模型进展。报告预计公司2026年第一季度营收同比增长11%，其中游戏及广告业务为主要增长引擎。 报告预计腾讯2026Q1营收达2007亿元，同比增长11%。分业务看，增值服务收入预计1024亿元（同比+11%），其中游戏业务收入680亿元（同比+14%），其中国内/海外游戏收入分别同比增长10%/24%。国内游戏在高基数下表现平稳，新游《洛克王国手游》表现亮眼；海外游戏《PUBG Mobile》及Supercell游戏表现强健，《鸣潮》继续贡献增量。在线广告业务收入预计375亿元（同比+18%），视频号广告仍是主要增长引擎，AI能力提升投放效率与转化率。金融科技和企业服务收入预计598亿元（同比+9%），支付业务保持低个位数增长，“龙虾”产品矩阵有望赋能云业务，混元3.0模型即将于4月发布。 盈利能力方面，报告预计2026Q1毛利率为58%，同比提升1.7个百分点；Non-IFRS口径下归母净利润为684亿元，同比增长11%。报告维持对公司的“买入”评级，并给出目标价723港元。