【券商聚焦】兴业证券维持天工国际(00826)“增持”评级 指公司经营拐点已至

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持天工国际(00826)“增持”评级 指公司经营拐点已至）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，天工国际(00826.HK)经营拐点已至，业绩在2025年下半年显著改善，未来增长将由粉末钢与钛合金双轮驱动。报告核心逻辑认为，公司卡位稀缺核心材料赛道，短期主业受益于需求复苏及成本压力传导，中长期在消费电子钛合金、核聚变材料及粉末钢一体化压铸模具领域成长空间广阔。 财务表现方面，公司2025年实现营收47.19亿元，归母净利润4.00亿元，同比增长11.56%。关键转折点在于2025年下半年，剔除汇兑影响后的归母净利润达2.34亿元，同比增长282%，环比增长217%，显示盈利能力明显改善。报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为6.85亿元、8.48亿元、10.10亿元。 分业务看，传统主业受内需修复带动。模具钢内销收入同比增长3.3%，内销均价提升4%；高速钢内销收入同比大增37%，量价齐升；切削工具内销收入同比增长19.9%。各业务内销增长主要得益于国内新能源汽车、切削工具制造等下游产业的需求支撑。 钛合金业务在2025年短期承压，营收同比下滑17.2%，主要因关键终端客户苹果手机产品钛合金用量减少。报告指出，根据行业信息，苹果首款折叠屏手机iPhone Fold预计于2026年秋季发布，将采用钛合金材质，有望带动行业需求增长。天工国际作为苹果钛合金重要供应商，其钛合金业务有望在2026年迎来增长拐点。 新业务方面，公司重点发力三大方向：粉末冶金一体化压铸模具已实现量产；核聚变材料（高硼钢、先进低活化钢）研发取得进展，预计2027年实现工程化应用；通过等离子体雾化技术拓展钛合金、高温合金粉在3D打印领域的应用。 报告维持对天工国际的“增持”评级。风险提示包括需求复苏不及预期、研发进度不及预期以及原材料价格大幅波动。