【券商聚焦】中泰证券首予百胜中国(09987)“增持”评级 指行业复苏且估值具吸引力

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，首次覆盖百胜中国(09987.HK)，给予“增持”评级，核心逻辑在于餐饮行业呈现复苏趋势，且公司在巨大门店基数下开店节奏持续加速，当前估值具备吸引力。报告指出，国内餐饮社零增速已连续多期高于社零总体增速，行业进入复苏期。百胜中国作为行业龙头，其核心品牌肯德基与必胜客的同店销售趋势与行业保持一致，自2025年第二季度开始增速转正，预计2026年将保持稳健。 报告聚焦公司门店网络的扩张与创新。在巨大基数下，百胜中国的净新增门店数仍在加速，2024年、2025年实际净新增门店分别为1751家和1706家，并指引2026年净新增门店将超过1900家。公司正通过“下沉市场+加盟模式”驱动增长，预计2026年肯德基和必胜客净新增门店中，加盟门店占比均将达到40%-50%。同时，公司持续进行店型创新，如肯德基的“KFC+肯悦咖啡+KPRO”三合一店型、必胜客主打下沉市场的WOW店型以及肯德基与必胜客结合的双子星(Gemini)店型，旨在提升单店效益并降低加盟商的投资门槛。 财务预测方面，报告预计百胜中国2026年至2028年归母净利润（以人民币计价）分别为71.59亿元、79.21亿元和84.91亿元，同比增长10%、11%和7%。对应的预测市盈率(P/E)分别为16.9倍、15.3倍和14.2倍。报告同时提示了相关风险，包括门店扩张节奏不及预期以及品牌舆情风险。