【券商聚焦】交银国际维持凯盛新能(01108)“中性”评级指光伏玻璃价格低位磨底_港股频道

（原标题：【券商聚焦】交银国际维持凯盛新能(01108)“中性”评级指光伏玻璃价格低位磨底）

金吾财讯|交银国际发布研报指，凯盛新能(1108.HK)2025年亏损同比扩大50%至9.14亿元（人民币，下同），主要受光伏玻璃价格下跌影响，全年毛利率为-12.3%。公司产能结构持续优化，低成本1200吨大窑炉占比提升至近80%，有助于降低成本。自贡新能源2000吨项目完成后将成为行业内领先的单体生产线。报告分析，由于行业供过于求，2.0毫米光伏玻璃价格已从2025年10月的每平米13元跌至目前的9.5元低位，导致全行业再度转亏。当前在产产能多为运营时间较短的低成本产能，冷修意愿不高，叠加新建产能陆续投产，产能出清仍需时间，玻璃价格仍处于低位磨底阶段。交银国际指出，由于高毛利的海外收入占比较低（2025年仅0.4%），公司短期内扭亏挑战较大。该行基于0.7倍2026年市净率的估值基准，下调目标价至3.58港元，维持“中性”评级。

【券商聚焦】交银国际维持凯盛新能(01108)“中性”评级 指光伏玻璃价格低位磨底

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