【券商聚焦】兴业证券：上海实业控股(00363)资产优化聚焦主业 财务状况显著改善

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金吾财讯|兴业证券发布研报指，上海实业控股(00363.HK)核心投资逻辑在于通过资产优化回流现金以聚焦核心主业，财务状况显著改善，并加派特别股息。报告指出，公司2025年业绩符合预期，全年营业收入208.32亿港元，归母净利润20.20亿港元；全年合计每股派息112港仙，同比增长19.1%，包括末期派息50港仙及特别派息20港仙，当前股价对应常规派息收益率超过6%，加上特别派息则约为8%，建议积极关注。 在资产优化方面，公司通过出售持有的上药集团和康恒环境股份回流现金约人民币52亿元，并因粤丰环保私有化及可交换债券赎回回收现金约40亿港元，为后续聚焦核心主业提供支持。 业务表现上，基建环保业务是主要利润贡献来源，2025年分部盈利为18.01亿港元，占公司业务净利润约93.4%，公司将继续聚焦核心水资源业务。房地产业务仍承受压力，2025年亏损6.32亿港元，亏损扩大主要因结转规模下降、库存减值拨备及投资物业公允价值减少。消费品业务继续复苏，2025年盈利贡献为7.56亿港元，同比增长17.5%，其中南洋烟草收入和净利润分别为24.57亿和6.50亿港元，分别同比增长12.6%和16.1%。 财务状况显著改善，截至2025年底，公司有息负债556亿港元，现金及等价物315亿港元，净负债同比减少69亿港元，全年财务费用大幅缩减4.1亿港元。净负债率从40%降至29%。报告提示风险包括宏观经济增速放缓、房地产销售不及预期、行业竞争加剧及汇率波动风险。