【券商聚焦】东北证券首予中国建筑国际(03311)“增持”评级 指公司盈利稳定股息可观

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金吾财讯|东北证券发布研报指，首次覆盖中国建筑国际(03311.HK)，核心投资论点是公司盈利稳定且股息率可观。报告给予“增持”评级，但未提供具体目标价。预计2026年至2028年归母净利润分别为88亿元、91亿元、93亿元，以HKD/CNY汇率0.8765计算，对应市盈率(PE)为4.6倍、4.5倍、4.3倍。 公司2025年实现营收1004亿元，同比下降4.6%；净利润86亿元，同比增长0.3%；经营性净现金流10.5亿元。分部业务表现分化：中国内地业务分部业绩增长1.4%至118.88亿元，营业额下降3.0%至535.99亿元，公司主动将业务向高能级地区聚集，组装合成建筑(MiC)技术在一线城市获更多认可。香港分部营业额增加5.7%至397.54亿元，分部业绩增长11.6%至12.42亿元，公司凭借MiC技术积极参与公共房屋建设并维持北部都会区领导地位。澳门分部受市场大型项目减少影响，营业额下跌57.8%至33.88亿元，分部业绩下降25.8%至7.48亿元。子公司中国建筑兴业集团因大厦外墙工程承包业务收入下降，营业额下降15.9%至37.07亿元，分部业绩下降59.0%至2.95亿元。 财务指标方面，2025年毛利率为15.9%，净利率8.6%，净资产收益率(ROE)为12.2%，资产负债率71.4%。公司派息稳定，董事局建议派发末期股息每股港币28.5仙，全年现金股息总额为每股港币62.5仙。2023年至2025年现金分红总额分别为25.8亿元、28.9亿元、29.6亿元。 报告提示的风险因素包括宏观经济方向、下游需求不及预期、应收账款风险及公司业绩与估值不及预期。