【券商聚焦】环球富盛理财予环球新材国际(06616)“买入”评级 目标价13.84港元

（原标题：【券商聚焦】环球富盛理财予环球新材国际(06616)“买入”评级 目标价13.84港元）

金吾财讯| 环球富盛理财有限公司发布研报指，环球新材国际(06616.HK)通过成功并购默克(Merck)集团表面解决方案业务，实现了业务规模的跨越式增长和全球竞争力的跃升。2025年公司营收同比大幅增长76.9%至29.17亿元，但录得净亏损3.06亿元，主要受并购相关的整合成本、财务费用等一次性项目影响。剔除这些影响后的经调整净利润为2.55亿元。并购推动了集团总收入显著提升，并使业务结构呈现更显著的高端化特征，海外市场拓展提速，客户基础更趋多元化。 报告指出，尽管并购导致短期盈利指标承压，但相关战略性投入有助于夯实全球竞争力基础，巩固长期可持续发展能力。2025年整体毛利率为39.1%，同比下降13.9个百分点，下降原因包括并购产生的会计影响（收购日存货公允价值增值部分在销售时计入成本）以及新并入的德国业务位于高成本国家。不过，集团中国及韩国成熟业务的平均毛利率稳中有升。在产能方面，桐庐年产10万吨表面性能材料项目已于2026年2月顺利点火投产，将增强高端合成云母的自主供应能力和整体产品组合的交付能力。 报告预测，公司2026至2028年归母净利润将快速增长，分别为5.07亿元、6.91亿元和9.55亿元。基于行业可比估值并考虑A-H股估值差异，给予公司2026年30倍市盈率估值，对应目标价13.84港元，评级为“买入”。公司短期（1-2年）战略重点在于推动并购整合成果兑现、优化产品与收入结构；中期（3-5年）则着眼于拓展先进功能材料应用及打造全球一体化研发体系。报告提示的风险主要包括并购整合、产能扩张与项目建设进度以及下游需求不及预期。