【券商聚焦】国泰海通证券首予华宝国际(00336)“增持”评级 指其业务多元前景广阔

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金吾财讯| 国泰海通证券发布研报指，首次覆盖华宝国际(00336.HK)，给予“增持”评级。核心投资论点是集团作为香精行业龙头，业务结构多元，布局香精、烟用原料、香原料、调味品四大板块，下游涵盖食品饮料、日化、大健康、餐饮及烟草等五大消费市场，市场前景广阔且抗周期性强。报告给予目标价5.22港元。 财务预测方面，报告预计集团2026-2028年归母净利润分别为5.12亿、8.08亿、9.45亿元，对应每股收益（EPS）为0.16、0.25、0.29元。2025年集团营业额为34.85亿元，同比增长3.3%；毛利率为40.8%。报告预测2026-2028年营业收入将实现24.9%、26.2%、17.0%的增速，毛利率提升至48.4%、55.6%、58.1%。 业务亮点聚焦海外扩张与技术创新。烟用香精方面，集团启动了印度尼西亚华宝食品综合基地项目建设；烟用胶囊业务通过技术升级与口味创新，成功切入东南亚、中东、北美及南美洲市场；在加热不燃烧（HNB）产品领域，位于印度尼西亚的新型再造烟叶生产基地已全面投产，三条生产线运行稳定。研发创新方面，全年完成国内外专利新申请178件，在美、日、欧等关键市场建立技术壁垒。 集团海外业务快速增长，AI赋能加速落地。2025年集团重点投入数字化转型，人工智能应用从试点迈向深度赋能，成立了AI+专项工作领导小组，完成高算力本地模型部署。同时，集团积极布局海外产能，建立国际与国内双循环，以保障供应链弹性与客户服务能力。调味品板块通过新品研发，推出了中式汤底类和酱油类产品，丰富了产品组合。 报告提示的主要风险包括消费者行为改变、政策环境变化（如控烟政策加强可能影响烟草相关产品收入）、以及原材料价格波动。估值方面，报告参考可比公司思摩尔国际(06969.HK)及新化股份(603867.SH)的估值，基于集团盈利波动可控及高毛利率特征，给予2026年30倍市盈率（PE），得出目标价。