【券商聚焦】兴业证券：长江基建(01038)核心逻辑为出售资产回流现金支持发展

（原标题：【券商聚焦】兴业证券：长江基建(01038)核心逻辑为出售资产回流现金支持发展）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，长江基建集团(01038.HK)2025年业绩符合预期，核心投资逻辑在于通过出售成熟资产回流现金以支持未来发展，同时维持稳健的财务状况与持续增长的派息。报告未提供目标价及具体评级。 公司2025年营业额为416.79亿港元，同比增长6.9%；归母净利润为82.65亿港元，同比增长1.8%。全年每股派息2.61港元，同比增长1.2%，派息比例达80%。公司已连续多年保持派息的稳健增长，当前股价对应的年化股息收益率约为4.3%。 投资组合方面，整体业绩表现稳健。英国业务溢利贡献39.83亿港元，占比40.8%，与上年基本持平；电能实业溢利贡献22.46亿港元，同比增长2.0%，占比23.0%；欧洲大陆业务溢利贡献9.61亿港元，同比增长58.3%，主要得益于德国企业税率下降带来的递延税项抵免等因素，占比9.8%。 公司财务实力雄厚，截至2025年底持有现金74亿港元。负债净额对总资本净额比例为8.9%，以透视基准计算为48.5%，均处于行业较低水平。报告指出，两项资产出售事项将显著增强公司现金流。其中，出售合营公司UK Rails的交易已于2026年1月完成，计入电能实业权益后，公司实际收益为19亿港元；另一项出售持有40%权益的UKPN的交易，若计入电能实业权益，预计将为公司带来145亿港元的实际收益。出售资产所获现金将为后续新投资或并购提供支持。 尽管面临全球经济疲弱、高利率及地缘政策等不明朗因素，公司通过多元化的投资组合仍能提供稳定的营收和利润。公司保持低财务杠杆和充足现金，并持续在全球寻找投资机会以优化业务组合。报告提示的风险包括地缘政策风险、通胀导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高及收购不及预期。