【券商聚焦】兴业证券予青岛啤酒股份(00168)“增持”评级 指其量利稳增结构升级

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金吾财讯|兴业证券发布研报指，青岛啤酒股份(00168.HK)2025年实现营收与利润稳健增长，并持续推进高端化与多元化布局。报告给予公司“增持”评级。 报告核心投资逻辑在于公司“量利稳增”，并通过产品结构升级与多元化体验创造新需求。2025年，公司实现营收324.7亿元（人民币，下同），同比增长1.0%；归母净利润45.9亿元，同比增长5.6%。盈利能力持续优化，毛利率同比提升1.6个百分点至41.8%，归母净利率同比提高0.6个百分点至14.1%，销售费用率则同比下降0.5个百分点。 业务层面，公司加快实施“1+1+1+2+N”产品战略，主品牌销量同比增长3.5%至449.4万千升，中高端以上产品销量同比增长5.2%至331.8万千升，结构升级显著。其中，白啤销量增速位居行业第一。公司通过推出“一世传奇系列”、“0.00健康系列”等创新产品引领需求，并构建以“啤酒+”为核心的时尚文旅生态，包括青岛啤酒博物馆、TSINGTAO 1903酒吧等，以多元体验赋能发展。 兴业证券预计，公司2026至2028年营收分别为334.25亿元、342.23亿元和348.24亿元；归母净利润分别为48.33亿元、51.96亿元和54.79亿元。主要风险包括行业竞争加剧、原材料价格上涨及食品安全问题。