【券商聚焦】长江证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指全球化与中高端化战略成效显著

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指全球化与中高端化战略成效显著）

金吾财讯|长江证券发布研报指，TCL电子(01070.HK)2025年营收与盈利实现高质量增长，核心在于“全球化”与“中高端化”双轮战略成效显著。公司2025年实现营业收入1145.83亿港元，同比增长15.4%；经调整归母净利润达25.12亿港元，同比增长56.5%。董事会建议派发末期股息每股49.80港仙，派息比例达经调整归母净利润约50%。 分业务看，显示业务收入757.97亿港元，同比增长9.2%。其中，大尺寸显示业务收入647.08亿港元，同比增长7.7%。产品结构优化是中高端战略落地的关键，65吋及以上大屏电视出货量占比提升至30.5%；TCL Mini LED TV全球出货量同比大增118.0%，出货量占比达13.0%，规模稳居全球第一。互联网业务收入31.09亿港元，同比增长18.3%，得益于与Google、Roku、Netflix等企业的战略合作深化。创新业务收入356.28亿港元，同比高增31.9%，其中光伏业务收入210.63亿港元，同比增长63.6%。 盈利能力方面，公司2025年整体毛利率为15.6%，同比微降0.1个百分点，主要受毛利率较低创新业务占比提升影响。显示业务毛利率同比提升1.1个百分点至16.5%，得益于产品结构改善。互联网业务毛利率高达56.4%。费用管控持续优化，三费费用率同比下降0.81个百分点至13.3%。现金及现金等值项目同比增长54.2%至135.22亿港元。 展望后续，公司于2026年1月宣布与索尼就家庭娱乐业务成立合资公司，有望借助索尼的画质芯片、调校算法等核心技术，补齐TCL在高端调校领域的短板，进一步打开全球高端市场份额和盈利空间。研报维持对TCL电子的“买入”评级。