【券商聚焦】长江证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指公司首次年度盈利且管线进入收获期

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指公司首次年度盈利且管线进入收获期）

金吾财讯|长江证券发布研报指，信达生物（01801.HK）2025年营收实现高速增长，净利润历史性扭亏为盈，为上市以来首次年度盈利。报告的核心投资论点为公司通过核心产品持续放量、新上市产品快速爬坡及创新产品收入占比提升，驱动盈利能力显著改善，同时新一代肿瘤药物管线进入收获期并加速全球化开发。 研报维持对信达生物“买入”评级。2025年，公司实现总收入130.42亿元人民币，同比增长38.4%；归属于母公司股东的净利润为8.14亿元，同比大幅扭亏。销售毛利率提升至86.5%，销售净利率转正至6.24%。经营溢利与税前利润均历史性转正，净资产收益率平均达5.01%。 业务方面，肿瘤领域核心产品达伯舒持续放量，新上市的4款肿瘤产品快速爬坡。综合产品线成为新增长支柱，信必敏、信尔美上市后展现强劲增长势头，信必乐纳入国家医保目录后放量明显，信美悦年底获批形成自身免疫疾病领域双核心资产。 研发管线进入收获爆发期。新一代免疫疗法（IO）及抗体偶联药物（ADC）产品已进入注册性临床并启动全球化开发。其中，IBI363（PD-1/IL-2α双抗）针对肺癌、消化道癌等主要适应症进入注册性临床；IBI343（CLDN18.2 ADC）针对胰腺癌和胃癌一线治疗启动全球化开发；IBI354（HER2 ADC）进入注册性临床。公司优先推进后期资产的国际多中心临床试验，致力于实现全球创新突破。在慢病领域，IBI302、IBI324等产品形成了眼底病创新布局。 公司通过前瞻管线布局与高效商业化策略释放产品价值，并在精益管理下通过规模化运营提升盈利能力。资产负债率为48.17%。盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.18亿元、54.74亿元及74.18亿元。报告提示的风险包括产品销售不及预期及新药研发失败的风险。