【券商聚焦】海通国际：四月运动服饰行业有望恢复稳健增长

（原标题：【券商聚焦】海通国际：四月运动服饰行业有望恢复稳健增长）

金吾财讯|海通国际发布研报指，三月运动服饰行业整体表现偏弱，但未影响一季度整体趋势，全行业核心围绕利润优先开展经营。四月行业有望恢复稳健增长，主要受清明小长假、体考冲刺期及马拉松赛事等多重因素驱动。专家对四月行业预期中性乐观，并认为全年市场趋势与品牌格局将保持延续性。 报告指出，一季度头部品牌统一执行保毛利、控折扣、提正价率、稳库存的策略，放弃单纯规模扩张。高端户外赛道保持高景气，行业竞争加剧但仍以增量扩容为主，整体竞争环境相较运动行业更为良性。品牌分化趋势将持续凸显，其中高端专业及小众垂类户外品牌保持高速增长，而中端户外品牌则面临来自上下游的双重竞争压力。 在具体品牌方面，报告指出国际品牌中，耐克仍处于品牌、渠道与产品的全面调整阶段，流水表现下滑且折扣修复节奏慢于预期，去库存效果有限，增长压力显著；阿迪达斯凭借核心产品线支撑与全渠道价盘管控，实现了稳健增长。国产品牌中，李宁(02331.HK)整体增长平稳，但三月为新品上市清理老品而加深折扣，影响了终端正价率，其库存健康度在行业中表现领先；安踏体育(02020.HK)主动收紧折扣以优先保障毛利，相应调整了增长节奏，但需持续优化订单以缓解库存压力；361度延续良好增长势头，增长确定性较强；特步国际(01368.HK)则受品类结构集中影响，增长相对平缓。 报告进一步分析，高端户外品牌始祖鸟通过严格的价格管控和稳定的产品迭代，维持了高正价率与品牌溢价，女子品类与鞋类是核心增长驱动力。萨洛蒙品牌则依托专业与潮流双基因实现持续高增长，女性客群成为核心驱动力。当前户外赛道已形成清晰梯队格局，市场洗牌加速，但整体发展仍偏良性。