【券商聚焦】广发证券维持映恩生物-B(09606)“买入”评级 指核心管线进展顺利

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金吾财讯|广发证券发布研报指，映恩生物-B(09606.HK)核心管线进展顺利，正在快速推进IO2.0+ADC赛道。报告认为，公司已建立丰富的ADC产品矩阵，并与BioNTech合作领跑该领域。 财务方面，公司2025年度收入为18.52亿元人民币，主要来自许可及合作协议，年内亏损25.95亿元。截至报告期末，现金及银行结余为33.25亿元。广发证券预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为-5.87元、-6.00元和-0.60元人民币。 核心业务管线已步入收获期。主要产品DB-1303针对HER2阳性乳腺癌已在中国递交生物制品许可申请(BLA)，针对HER2阳性子宫内膜癌预计于2026年向美国FDA递交BLA。另一核心产品DB-1311在经多线治疗的转移性去势抵抗性前列腺癌患者中显示出亮眼的生存期数据，其针对未经紫杉醇药物治疗患者的全球3期临床试验计划于2026年启动。此外，DB-1310、DB-1305等管线均处于II期并已发表积极临床数据。公司亦在探索上述核心ADC产品与双特异性抗体pumitamig的联合疗法，以拓展更广泛的适应症。 公司的ADC平台持续升级，早期管线进展顺利。包括用于治疗系统性红斑狼疮的创新BDCA2靶向ADC DB-2304、差异化设计的EGFRxHER3双抗ADC DB-1418（海外权益已授权）、以及全球唯一进入临床阶段的B7H3xPD-L1双特异性ADC DB-1419在内的多个早期项目均处于全球1/2期临床阶段。 基于DCF估值法，广发证券给出映恩生物-B的合理价值为520.49港元/股，维持“买入”评级。报告提示的风险包括新药研发失败、医保降价超预期以及市场竞争超预期等。