【券商聚焦】国投证券维持佑驾创新(02431)“买入”评级 指其将持续受益于汽车智能化浪潮

（原标题：【券商聚焦】国投证券维持佑驾创新(02431)“买入”评级 指其将持续受益于汽车智能化浪潮）

金吾财讯| 国投证券发布研报指，佑驾创新(02431.HK)将持续受益于汽车智能化浪潮，未来发展空间大。但由于2025年业绩不及预期，研报下调了未来盈利预测及目标价，但维持“买入”评级。 2025年，佑驾创新实现营业收入7.6亿元（人民币，下同），同比增长16.0%；净利润为-4.0亿元，亏损幅度扩大。毛利率为18.6%，同比提升2.6个百分点，改善主要源于公司调整产品结构减少低毛利率的智驾产品销售，以及持续降本增效。业绩低于预期，原因是公司大力发展L4无人车业务，导致研发开支同比大幅提升113%至3.3亿元，销售费用同比提升27%至9036万元。 业务层面，2025年公司各板块收入分别为：iSafety解决方案3.4亿元、iPilot业务1.2亿元、智能座舱业务1.9亿元、无人车与运营服务业务0.6亿元及其他业务0.5亿元。iSafety业务收入同比下降14%，该方案覆盖L0至L2级智能驾驶功能；研报预计，随着2026年商用车强制安装AEBS要求的落地，公司在手定点数量有望扩大，该业务收入将重回高增长。iPilot业务（聚焦L2+级功能）收入保持39%的快速增长，预计将随L2+辅助驾驶渗透率持续提升而保持增长。智能座舱业务将持续受益于全球DMS强制性法规的推进。 公司已将未来业务重心转移至无人物流车。2025年发布“小竹”无人物流车，已在广州、长沙、重庆等18个城市落地，聚焦快递、冷链、汽配等场景，客户涵盖智芯云途、玛斯特、新吉奥房车(00805.HK)、地上铁、壁虎科技等，合作车辆数已超6000台，标志着无人车业务实现重大突破。 基于业绩调整，研报预测公司2026年至2028年收入分别为13.2亿元、21.7亿元、26.3亿元；净利润分别为-2.7亿元、-0.91亿元、0.09亿元。据此，研报将目标价下调至15港元，并维持“买入”评级。报告提示的风险包括公司出海进展不及预期、行业价格竞争以及原材料成本上升。