【券商聚焦】华泰研究维持阿里健康(00241)“买入”评级 指创新药与AI驱动增长

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持阿里健康(00241)“买入”评级 指创新药与AI驱动增长）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，阿里健康(00241.HK)有望在2026财年下半年延续收入同比增长，主要得益于创新药线上渗透率提升及保健品供给丰富度提高。利润侧，公司在创新药拓品拓商以及新推出的AI医学助手“氢离子”上的相关投入或给利润带来短期波动。持续推进的药品供应链能力建设、用户履约体验提升、AI医疗能力优化及行业需求提升，是推动未来收入持续健康释放的核心驱动力。报告维持对该股的“买入”评级，目标价5.66港元。 报告预计，阿里健康FY26总收入将同比增长14.7%至351亿元（人民币），其中2HFY26总收入预计同比增长12.7%至184亿元。增长主要由医药自营业务驱动，预计其2HFY26收入同比增长13.5%至159亿元，快于平台业务的增长，主因创新药等增长较快品类对自营业务的贡献更大。预计2HFY26毛利率将同比下降0.3个百分点至23.6%，主要受公司在创新药品类的战略投入以及药品收入占比提升带来的结构性影响。预计2HFY26非IFRS净利润同比下滑2%至9.5亿元。 在业务层面，阿里健康正持续丰富新药首发能力以强化用户心智。报告提及，在2HFY26期间公司共合作首发上线新药17款。同时，旗下医学AI产品“氢离子”已开放下载，并与中华医学会、人民卫生出版社等达成内容合作，接入顶级医学资源。报告认为，“氢离子”及与阿里旗下通义千问的合作，旨在完善医生端(D端)和消费者端(C端)的AI应用。在D端深耕严肃医疗与科研场景服务医师；在C端则提供基础健康咨询并促进药品销售转化。 基于持续投入AI和创新药或将带来额外营销与研发费用开支的判断，华泰研究微调了阿里健康FY26/27/28的非IFRS净利润预测。报告将估值窗口切换至FY27，基于相对估值法，给予公司FY27 30倍目标非IFRS市盈率，该估值较可比公司2026年均值13.7倍有所溢价。溢价主要基于线上互联网医疗行业正在持续获取院内和线下份额，公司作为行业龙头有望持续受益的逻辑。给出的新目标价为5.66港元。