【券商聚焦】中泰证券维持亚盛医药-B(06855)“买入”评级 指公司完成向Biopharma关键跃迁

（原标题：【券商聚焦】中泰证券维持亚盛医药-B(06855)“买入”评级 指公司完成向Biopharma关键跃迁）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，亚盛医药-B（06855.HK）已完成从Biotech向Biopharma的关键跃迁，核心逻辑在于商业化双引擎驱动收入增长、核心管线国际化加速及早期研发力量充沛。2025年，剔除武田选择权付款收入5.74亿元后，公司收入同比增长90%。核心产品耐立克（奥雷巴替尼）放量显著，全年销售额达4.35亿元，同比劲增81%，全国准入医院及DTP药房总数突破825家，准入医院数量同比增长37%。利生妥（利沙托克拉）作为中国首个国产原创Bcl-2抑制剂，2025年7月获批上市后快速放量，上市5个月内实现销售额7058万元，准入点达328家。 公司核心管线国际化加速，4项III期试验获美国FDA与欧洲EMA许可。其中GLORA-4（利沙托克拉联合阿扎胞苷治疗新诊断中高危骨髓增生异常综合征）和POLARIS-1（奥雷巴替尼联合化疗治疗新诊断费城染色体阳性急性淋巴细胞白血病）试验预期在2026年完成大部分患者入组，加速欧美市场上市进程。早研力量充沛，AACR 2026入选多项临床前成果：奥雷巴替尼在子宫内膜癌和套细胞淋巴瘤模型中显示显著疗效及与化疗或BTK抑制剂的协同作用；APG-2449通过抑制FAK活性增强MAPK通路阻断的抗肿瘤作用；EED抑制剂APG-5918通过表观遗传调控增强化疗敏感性。BTK降解剂APG-3288全球I期药代动力学、安全性、耐受性及疗效数据预计年内读出，旨在克服BTK抑制剂耐药性。 财务方面，研报预测公司2026年至2028年实现营业总收入15.09亿元、14.49亿元、20.29亿元；实现归母净利润-3.38亿元、-2.80亿元、2.48亿元。因推进多个国际III期试验需上调研发费用，短期盈利预测调整，但不影响整体估值。研报维持亚盛医药-B“买入”评级。风险提示包括在研新药授权进度不及预期、临床开发进度不及预期等。