【券商聚焦】国信证券维持中国海外发展(00688)“优于大市”评级

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持中国海外发展(00688)“优于大市”评级）

金吾财讯|国信证券发布研报指，中国海外发展（00688.HK）2025年业绩因结转收入与毛利率双降而承压，但销售拿地保持稳健，且财务盘面与信用评级在行业中领先。报告维持公司“优于大市”评级。 公司2025年实现营业收入1680.9亿元人民币，同比下降9.2%；归母净利润126.9亿元人民币，同比下降18.9%。业绩下滑主要因收入规模下降及整体毛利率降至15.5%。公司全年派发股息每股港币50仙。 销售方面，2025年系列公司合约销售金额为2512.3亿元，权益销售额继续稳居行业第一，在15个城市销售额位居当地市场第一。重点城市销售回款强劲，香港市场销售额首次升至当地第五名。年内新增土地投资35宗，权益购地金额924.2亿元，投资高度聚焦于香港及北上广深，占比约73.9%。截至2025年末，系列公司总土地储备为3727万平方米。 经营性业务稳步发展，2025年商业物业收入72亿元，其中写字楼与购物中心为核心支撑。购物中心成熟期项目出租率超95%，经营利润率56.8%；写字楼成熟期项目出租率78.3%，经营利润率59.7%。年内中海商业REIT成功上市，标志着公司完成了商业资产运作闭环。 公司是唯一获得标普全球、穆迪、惠誉三大国际评级机构中两家给予A-评级的内房上市公司。截至2025年末，资产负债率为54.1%，净借贷比率低至34.2%。持有现金1036.3亿元人民币，平均融资成本进一步下降至2.8%，核心财务指标处于行业最优区间。 基于短期业绩压力，报告小幅下调盈利预测，预计2026/2027年收入分别为1650/1626亿元，归母净利润分别为120/119亿元。