【券商聚焦】中泰证券上调神州控股(00861)评级至“增持” 指AI战略驱动扭亏为盈

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，神州控股（00861.HK）2025年经营质量显著提升，实现归母净利润扭亏为盈，核心驱动力在于业务分部优化及“Data x AI”战略落地。报告认为，公司正处于业务与商业模式转型关键阶段，AI First FDE（Full Digital Ecosystem）模式通过提升运营效率有望驱动第二增长曲线，但短期处理历史投资包袱带来的减值计提等因素可能对报表端利润形成压制。基于此，报告将公司评级调整为“增持”。 财务表现方面，2025年公司实现营业总收入210.15亿元（人民币，下同），同比增长26.16%；归母净利润为0.31亿元，同比实现扭亏。毛利率为11.83%，其中新披露的服务型业务收入占比达48%，对应毛利率约为18%，高于整体水平。经营现金流量净额为4.90亿元，新签约额达161.90亿元，在手订单充足。经调整利润净额由2024年同期亏损1.27亿元改善至盈利2.15亿元。 分业务看，数据智能服务实现营业收入55.88亿元，同比增长20%；一体化供应链服务收入19.32亿元，同比增长11%，公司通过“宝贝计划”与“摘星计划”推动该业务量收双增；金融科技服务及其他业务收入134.95亿元，同比增长32%，人工智能与金融业务流程的融合助力业绩突破。 业务亮点聚焦于AI转型。公司以燕云3.0 AI First FDE业务模式重构供应链，实现AI技术与客户业务流程深度耦合，报告称其整体运营效率提升30-50倍，项目交付周期提速5-7倍。公司同时发布了供应链智能体集群“小金”，赋能场景智能化升级。 盈利预测方面，报告预计公司2026-2028年营业收入分别为239.65亿元、269.77亿元、301.28亿元；归母净利润分别为1.09亿元、2.27亿元、4.46亿元。报告提示需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及技术突破不及预期等风险。