【券商聚焦】国盛证券维持阜博集团(03738)“买入”评级 指技术赋能构建长效发展逻辑

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，阜博集团(03738.HK)2025年实现收入与利润双增长，技术赋能构建了长效发展的核心逻辑。报告认为，公司通过AI与区块链技术构建了数字内容资产保护与交易的全球核心基础设施，巩固了其在多模态AI时代的行业领先地位。 核心业务方面，订阅服务与增值服务形成双轮驱动，中美两大市场并驾齐驱。2025年，订阅服务收入12.24亿港元，同比增长10.86%；增值服务收入16.49亿港元，同比增长27.06%。中国市场收入14.22亿港元，美国市场收入13.78亿港元，分别增长19.62%和16.37%。 财务表现上，2025年公司实现收入28.72亿港元，同比增长19.62%；毛利12.86亿港元，同比增长22.31%；毛利率为44.77%，同比提升0.98个百分点。成本控制较好，销售与营销费用率、行政费用率及研发费用率相对平稳。经调整净利润为2.32亿港元，同比增长28.99%，利润随收入规模效应逐步释放。 技术平台创新是公司发展的关键驱动力。公司构建了Vobile MAX数字内容资产交易平台与DreamMaker AI音视频创作平台。两大平台无缝直连，实现了内容“生成—确权—分发”的全链路商业闭环。此外，公司与星路科技在IP的RWA境外通证化领域达成策略合作，旨在打造全新业务场景，释放资产变现潜力。 盈利预测方面，基于2025年年报更新，报告预计公司2026-2027年收入分别为34.96亿港元和42.47亿港元，归母净利润分别为3.17亿港元和4.02亿港元。报告维持对阜博集团(03738.HK)的“买入”评级。报告提示的风险包括技术进展不及预期、客户拓展不及预期及行业竞争加剧。