【券商聚焦】国海证券维持零跑汽车(09863)“增持”评级 指公司2025年已扭亏且新产品周期明确

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持零跑汽车(09863)“增持”评级 指公司2025年已扭亏且新产品周期明确）

金吾财讯|国海证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)务实高效，2025年已完成业绩扭亏。公司未来增长的核心驱动力在于：2026年3月交付量实现同环比高速增长，显示出强劲销售势头；以A10为代表的多款新产品处于密集上市周期，有望持续贡献增量；全球化布局持续推进本地化战略。报告维持对公司的“增持”评级。 业务方面，零跑汽车2026年3月交付量达到5.0万辆，同比增长34.9%，环比大幅增长78.2%。2026年1月至3月累计交付11.0万辆，同比增长25.8%。报告指出，公司新产品周期明确。纯电A0级车型A10已于3月26日正式上市，售价6.58-8.68万元，其搭载激光雷达与高通8650芯片，首次在10万元价格区间实现车位到车位领航辅助驾驶。后续产品线丰富：Lafa5 Ultra将于4月北京车展亮相；D19定位“科技豪华旗舰SUV”，计划4月16日上市，深耕30万元级市场；首款MPV车型D99预计年内上市；A05预计于6-7月上市销售。 全球化战略方面，报告提到公司近期关键进展。缅甸SKD工厂已于3月19日正式下线B10车型，标志着“全球车、本地造”战略的落地。零跑欧洲创新中心于3月20日在慕尼黑开业，将主导未来设计语言迭代和车型概念设计。 财务预测方面，报告预计公司2026年至2028年将实现营业收入分别为1087亿元、1420亿元、1718亿元人民币，同比增速分别为68%、31%、21%。预计实现归母净利润分别为41.8亿元、66.5亿元、86.1亿元人民币，同比增速分别为677%、59%、30%。对应每股收益（EPS）分别为2.94元、4.67元、6.06元人民币。按当前股价计算，对应2026年至2028年的市盈率（PE）估值分别为15.9倍、10.0倍和7.7倍。