【券商聚焦】华鑫证券维持五谷磨房(01837)“买入”评级 指业绩超预期增长强劲

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金吾财讯| 华鑫证券发布研报指，五谷磨房(01837.HK)2025年业绩超预期，营收及净利润均实现强劲增长，公司在“药食同源”中式食养赛道品牌心智稳固，新渠道拓展有望持续贡献业绩增量。报告维持“买入”评级。 核心投资逻辑方面，报告指出五谷磨房战略执行明确，将传统药食同源古方与现代营养学结合，在食养滋补领域具备坚实品牌优势。新渠道业务拓展是未来增长关键动力。 财务表现上，2025年公司营收25.26亿元，同比增长22.6%；归母净利润2.66亿元，同比增长41.4%。下半年增长环比加速，营收达13.91亿元，同比增长30.2%。盈利能力显著改善，全年净利率同比提升1.4个百分点至10.5%，主要得益于收入规模增长、渠道结构优化及有效成本控制；销售及分销成本占比下降1.7个百分点至48.9%，行政开支占比下降1.2个百分点至4%，反映运营效率提升。毛利率为65%，同比微降0.8个百分点。 业务层面，各渠道表现分化。线下货架渠道增长突出，全年营收5.28亿元，同比增长47.6%；商超专柜营收9.67亿元，同比增长23.7%，全年净增150家专柜，店均增长16.6%；电商渠道营收10.31亿元，同比增长11.9%。分产品看，中式调理与功能改善类产品营收超8亿元，同比增长34.2%；中式食养早餐营收约10亿元，同比增长22.6%。2026年春节旺季营收达6.1-6.15亿元，同比增长47.3%-48.5%。 盈利预测显示，预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.14元、0.17元、0.20元，当前股价对应市盈率（PE）分别为13倍、11倍、9倍。报告基于公司战略执行与增长潜力，维持“买入”投资评级。