【券商聚焦】国信证券维持名创优品(09896)“优于大市”评级

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持名创优品(09896)“优于大市”评级）

金吾财讯|国信证券发布研报指，名创优品（09896.HK）核心零售主业展现出强劲的经营韧性，具备全球化布局与IP化运营的长期成长价值。报告认为，公司国内基本盘企稳回升，全球化扩张战略持续深化，海外市场已成为业绩增长的核心驱动力，同时IP运营生态持续完善。该行维持名创优品“优于大市”评级，研报未提供具体目标价。 报告聚焦公司2025财年业绩，全年实现营收214.44亿元，同比增长26.2%；经调整净利润28.98亿元，同比增长6.5%。单第四季度营收增长加速至32.7%，达62.54亿元。名创优品品牌第四季度收入增长27.7%，其中中国内地业务收入同比增长25.0%，创过去八个季度最高增幅，同店销售增长达到10%-20%中段，显示大店策略与产品创新成效显著。海外市场同期收入增长30.5%，美国市场同店销售增长达到20%-30%低段。 业务拓展方面，截至2025年末，名创优品全球门店总数达8151家，全年净增647家。旗下潮流玩具业务TOP TOY增长迅猛，第四季度收入同比增长111.8%，门店数量达334家。财务表现上，公司第四季度毛利率为46.4%，销售费用率同比提升，主要由于股份支付薪酬开支、直营门店占比提升以及IP授权费用增加。报告提示，公司面临宏观环境风险、IP联名不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。 考虑到所投资的永辉超市亏损以及公司产生的较多利息费用，国信证券下调了公司2026-2027年归母净利润预测至24.23亿元和29.71亿元，并新增2028年预测至33.44亿元。