【券商聚焦】东方证券维持申洲国际(02313)“买入”评级 看好中长期份额提升

（原标题：【券商聚焦】东方证券维持申洲国际(02313)“买入”评级 看好中长期份额提升）

金吾财讯| 东方证券发布研报指，多因素扰动导致申洲国际(02313.HK)2025年业绩承压，净利润同比下降。主要原因包括：国内市场需求疲弱导致销售下滑；人力成本上升及分担部分客户关税成本导致毛利率同比下降；人民币升值带来汇兑损失；以及2024年净利润中包含一笔资产处置收益，垫高了基数。 报告同时指出积极因素。截至2025年末，公司现金净额同比大幅增加25.61亿元至6.11亿元。公司拟派发末期股息每股1.2港元，加上中期股息，全年每股派息2.58港元，对应股息率超过5%，具备吸引力。此外，公司近期进行了股份回购且实际控制人进行了增持，彰显了对投资者回报的重视及对公司中长期发展的信心。 该机构预计，从2026年开始公司经营将重回稳健增长，但受汇率、关税及原料成本扰动，全年可能呈现前低后高态势。自2027年起，公司毛利率有望逐步回升，盈利将呈现更好的弹性。 报告的核心投资逻辑在于看好公司中长期市场份额的提升。申洲国际作为全球运动服饰代工龙头，其核心竞争力在于全球化与一体化的前瞻布局，以及强大的制造、研发、管理能力和灵活的组织应变能力。报告认为，市场波动可能加速中小同行出清，中期来看有利于公司进一步巩固和提升市场份额。 基于2025年度业绩及下游行业需求形势，东方证券调整了公司盈利预测，预计2025年至2027年每股收益分别为3.88元、4.07元和4.59元。采用DCF估值法，得出目标价68.28港元，并维持对申洲国际的“买入”评级。