【券商聚焦】中信建投证券维持三生制药(01530)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持三生制药(01530)“买入”评级）

金吾财讯| 中信建投证券发布研报指，三生制药(01530.HK)2025年业绩因收到辉瑞（PFE.us）就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707项目支付的授权许可首付款约94.26亿元（人民币，下同）而大幅增长。报告认为，公司核心创新产品SSGJ-707的全球临床正依托辉瑞资源高效推进，现已启动9项国际多中心临床试验，预计2026-2028年临床推进有望触发多笔里程碑付款。 报告指出，三生制药2025年实现营业收入176.96亿元，同比增长94.3%；归母净利润84.82亿元，同比增长305.8%。当期生物药品销售额同比下滑10.3%，主要受集采影响；CDMO业务收入同比增长46.3%。公司创新管线持续丰富，SSGJ-705（抗PD1/HER2双抗）与SSGJ-706（抗PD1/PDL1双抗）已进入II期临床；SSS67（抗ActRIIA/ActRIIB双抗）治疗超重/肥胖症已获批美国IND。 报告提到，公司近期有新比澳（EPO类双周制剂）、益赛拓（IL-17单抗）及艾曲泊帕乙醇胺片等多个新产品获批上市，DB1303（Her-2 ADC）等多款产品已提交NDA，未来商业化梯队有望为业绩提供支撑。财务方面，公司研发费用同比增长14.6%至15.2亿元，期末现金及现金等价物达204.0亿元，资产负债结构优化。 该行预测公司2026-2028年营业收入分别为99.39亿元、105.59亿元、112.71亿元；归母净利润分别为26.50亿元、28.32亿元、30.18亿元。报告维持对三生制药的“买入”评级。