【券商聚焦】东吴证券维持小菜园(00999)“买入”评级 指其拓店空间大

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持小菜园(00999)“买入”评级 指其拓店空间大）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，作为大众便民中式餐饮第一品牌，小菜园（00999.HK）规模化扩张的优势在于口味的普适性强、菜品生命周期长，利于门店复制及供应链的标准化与规模化，并具备科学的管理模式。公司稳妥开店，预计2026年门店数量有望达到1000家，净增近200家，重点拓展山东、河南、湖北、浙江、陕西、湖南等高潜地区。中期目标为3000家门店。新店面积多控制在220平左右，并引入炒菜机器人优化人工配置，以提升门店利润水平。 报告指出，小菜园主动优化外卖占比，通过调整折扣、菜单及安装TDS看板动态控制外卖优先级，以维持合理水平并保障堂食体验与品牌定位。供应链方面，公司通过中央工厂对食材进行切洗、去皮等前置处理，保障新鲜度与健康性，实现从源头采购到冷链运输的全环节可控，优化成本并为规模化拓展奠基。 为让利消费者，小菜园于2025年12月针对部分菜品降价，并打磨会员体系，会员可享一年内每顿八八折优惠，门店每周推出半价菜以吸引复购。盈利预测方面，报告预计公司2026年收入同比实现低单位数增长，利润率维持在10%-12%的水平。维持2026-2028年归母净利润预期为6.2亿元、7.4亿元、8.6亿元（人民币），对应市盈率（PE）分别为11倍、9倍、8倍。基于较大的拓店空间及公司的长期主义策略，报告维持小菜园“买入”评级。 风险提示包括原材料价格波动、食品安全及行业竞争加剧。