【券商聚焦】东吴证券维持极智嘉-W(02590)“增持”评级 指全球化与具身智能驱动增长

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持极智嘉-W(02590)“增持”评级 指全球化与具身智能驱动增长）

金吾财讯| 东吴证券发布研报指，极智嘉-W(02590.HK)2025年业绩高速增长，并首次实现经调整净利润盈利。全球化与具身智能技术构成公司增长的双轮驱动引擎。报告维持对公司的“增持”评级。 2025年，公司实现营业总收入31.7亿元(人民币，下同)，同比增长31.6%；归母净亏损大幅收窄至-0.1亿元。经调整净利润实现首次扭亏为盈，达0.4亿元。分市场看，海外市场表现强劲，全年实现营收23.9亿元，同比增长37.4%，占总营收比重达75.3%，成为业绩增长主要动力。订单层面，全年新签订单额41.4亿元，同比增长31.7%，其中美洲市场订单增速超50%，为未来增长奠定基础。 公司盈利能力稳步提升。2025年销售毛利率为35.5%，同比提升0.7个百分点；期间费用率为36.5%，同比下降3.4个百分点。现金流显著改善，全年经营性现金流净流入0.9亿元，较2024年的净流出状态大幅转正，反映经营质量提升。 公司已连续7年蝉联全球自主移动机器人(AMR)市场份额第一。报告重点指出，公司在具身智能新赛道取得关键突破：于2025年成立具身智能子公司，并发布全球首个专为仓储场景打造的具身智能基座模型Geek+Brain及无人拣选方案，推动仓储智能化向全流程跨越。公司已成为全球首家同时拥有自主移动机器人、专用机械臂拣货站、通用人形机器人全品类技术和产品的企业。公司计划在2026年实现轮式人形具身机器人Gino1的量产商用，有望开启第二成长曲线。 报告指出，由于公司加大对具身智能产品的研发投入，基于谨慎原则下调了盈利预测，将2026-2028年归母净利润预测调整为0.6亿元、2.5亿元和5.2亿元。东吴证券认为当前阶段的利润承压是公司向具身智能领域拓展的必要投入，考虑到其稳固的行业龙头地位、超过30%的营收与订单增速以及具身智能带来的长期成长空间，因此维持“增持”评级。