【券商聚焦】申万宏源维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指高端化兑现及海外业务放量

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指高端化兑现及海外业务放量）

金吾财讯| 申万宏源发布研报指，吉利汽车(00175.HK)2025年业绩符合预期，核心投资逻辑在于公司正处高端化由投入期转向兑现期的关键转折点，海外业务即将放量，盈利有望迎来高增。2025年公司实现总销量302.5万辆，同比增39%，首次突破300万辆；营收3452.3亿元，同比增25.1%；毛利率16.6%，同比微增0.1个百分点；归母净利润168.5亿元，同比增0.2%。 技术迭代实现突破，智能化进展显著：辅助驾驶领域，千里浩瀚智驾方案正式发布；智能座舱领域，Eva超拟人智能体上车，Flyme Auto 2.0系统用户量突破200万；新能源三电领域，雷神AI电驱2.0量产装车，热效率达47.26%。 2025年第四季度营收盈利向好：销量85.4万辆，同环比增24%及12%；营收1058亿元，同环比增22%及19%；毛利率16.9%，环比提升0.3个百分点。费用端，研发投入高企，25Q4研发费用率5.6%，同环比增0.5及0.7个百分点，研发投入费用化率提升至43%。 公司展望稳健，2026年目标销量345万台，同比增14%。出海战略加速，2026年出海目标64万辆，同比增52%，计划在海外累计建成超1300家门店。高端化进程延续，2026年将上市包括极氪8X、银河星耀7等多款新车型。 基于高端化兑现及海外放量预期，申万宏源上调2026-2027年收入预测至4443亿元及4890亿元，上调同期利润预测至215亿元及261亿元，新增2028年收入及利润预测5496亿元及316亿元。对应市盈率预测为9倍、8倍及6倍。报告维持对吉利汽车“买入”评级。风险提示包括新能源车竞争加剧、原材料价格波动及地缘政治风险加大。