【券商聚焦】第一上海上调TCL电子(01070)目标价至18港元 维持买入评级

（原标题：【券商聚焦】第一上海上调TCL电子(01070)目标价至18港元 维持买入评级）

金吾财讯|第一上海发布研报指，TCL电子控股有限公司(01070.HK)持续受益于全球化与高端化战略，构成核心投资逻辑。报告基于TV业务量价齐升、盈利能力改善以及创新业务成为新增长曲线，上调公司目标价至18.00港元，并维持“买入”评级。 报告指，TCL电子2025年实现显著盈利提升，收入达1145.8亿港元，同比增长15.4%；归母净利润为25亿港元，同比增长41.8%。盈利增长得益于成本管控与精细化运营，整体费用率同比下降0.7个百分点至11.1%。公司拟派发末期股息每股0.498港元，派息率维持约50%。 业务层面，公司高端化战略成效显著。其TV出货量与金额市占率分别保持全球第二及第三。中高端产品表现突出，TCL Mini LED出货量同比增长118.0%，稳居全球第一。尽管国内市场收入同比下滑9.7%，但通过产品结构升级，国内TV业务毛利率逆势提升1.9个百分点至21.7%。海外市场是TV业务核心驱动力，收入同比增长15.7%至475亿港元，毛利率亦提升1.6个百分点至15.1%。 创新业务全球化扩张迅速，该分部全年收入同比大幅增长31.9%至356.3亿港元。其中，光伏业务收入达210.6亿港元，同比大幅增长63.6%。互联网业务收入为31.1亿港元，同比增长18.3%，毛利率高达56.4%。TCL Channel全球累计用户突破4570万。 此外，公司与索尼达成合作，将成立并表子公司BRAVIA，承接索尼高端电视与家庭音响产品线业务，预计于2027年4月开始运营。报告认为此次合作有助于TCL电子提升品牌、显示技术及销售渠道，补全高端战略。 基于对全球化与高端化战略的看好，报告上调公司2026至2028年股东净利润预测至30亿、36亿及42亿港元。给出的未来12个月目标价为18.00港元，对应2026至2028年预测市盈率分别为15倍、13倍及11倍。报告提示的风险包括国内外电视市场竞争格局恶化，以及海外市场表现不及预期。