【券商聚焦】海通国际：必选消费呈分化格局 关注调味品及餐饮链修复

（原标题：【券商聚焦】海通国际：必选消费呈分化格局 关注调味品及餐饮链修复）

金吾财讯|海通国际发布研报指，2026年3月，其所追踪的八个必选消费行业呈现“4增4降”的分化格局。具体而言，速冻食品、调味品、餐饮及软饮料录得正增长；而次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒则为负增长。报告认为，这主要系春节消费红利消退，餐饮链修复力度减弱所致。啤酒环比由增转负，而其他下降行业跌幅持平或有所收窄；正增长行业中，仅软饮料未收窄增幅。 分行业看，白酒板块复苏不均。3月次高端及以上白酒行业收入同比下降14.5%，量价延续承压，核心源于商务消费场景恢复不及预期及消费分级下的两端分流。大众及以下白酒收入同比微降1.0%，但需求相对稳健，居民日常自饮、家庭及县域宴席场景支撑了行业韧性。啤酒行业3月收入同比下滑1.4%，终端需求整体偏弱，渠道折扣力度加大，但行业正逐步进入旺季备货周期，为二季度需求释放奠定基础。 调味品行业3月收入同比增长3.0%，增速较2月明显回落，但仍受益于餐饮渠道的持续修复。乳制品行业收入同比下滑0.9%，但液态奶线上零售折扣略有收窄，显示市场竞争态势趋于平稳，价格体系逐步企稳。速冻食品板块同比增长6.3%，餐饮堂食需求改善及前期低库存为主要驱动力。软饮料行业同比增长3.2%，进入传统旺季，但市场竞争加剧，折扣率处于较低水平。餐饮行业同比增长3.8%，自2025年第四季度企稳回升以来，受益于消费场景恢复和政策支持，且本月起行业增速有望受益于低基数效应。 报告对多只个股给予“优于大市”评级，其中包括海天味业(03288.HK)、青岛啤酒(00168.HK)、东鹏饮料(09980.HK)等。