【券商聚焦】平安证券维持中国海外发展(0688.HK)“推荐”评级 指其销售逆势争先财务优势显著

（原标题：【券商聚焦】平安证券维持中国海外发展(0688.HK)“推荐”评级 指其销售逆势争先财务优势显著）

金吾财讯| 平安证券发布研报指，中国海外发展(0688.HK)作为头部房企，核心投资逻辑在于销售逆势争先与“好项目”聚焦，叠加经营性业务持续发力及财务优势，有望在行业调整期中把握扩张机遇。 销售方面，公司2025年合约销售金额达2512.3亿元，权益销售额连续两年位列行业第一，市占率稳定在3%。区域布局高度集中于核心城市，一线及重点二线城市销售额贡献占比达81%，北京、上海、广州、深圳及香港销售金额均超百亿。产品力通过“中海好房子 Living OS”系统提升，一线城市核心地段高端住宅项目如北京萬吉玖序、深圳澐玺、上海云邸玖章实现逆势热销。投资端，2025年购地35宗，总金额924.2亿元，投资规模行业第一，其中一线及强二线城市占比89.8%。截至2025年末，土地储备总建筑面积2527.8万平米，一线及强二线货值占比86.5%，为公司率先受益于核心区域市场企稳奠定基础。 经营性业务稳步增长，2025年商业收入72亿元，商业运营收入已完全覆盖利息支出。华夏中海商业REIT在深交所成功上市，成为市场首个通过REITs实现“收购-改造-提升-退出”的标杆案例。财务优势显著，公司平均融资成本仅2.8%，处于行业低位；年内成功发行15年期中期票据，为首家境内发行15年期债券的房企；融资结构持续优化，人民币负债占比87.7%；在手现金1036.3亿元，占总资产11.3%，为把握市场机会提供充足动能。 财务表现方面，公司2025年实现营业收入1680.9亿元，同比下滑9.2%；归母净利润126.9亿元，同比下滑18.8%，拟全年派发股息每股50港仙。考虑行业整体仍处调整期，平安证券下调公司2026-2027年每股收益(EPS)预测至1.17元、1.12元，并新增2028年EPS预测1.12元，当前股价对应市盈率(PE)分别为9.0倍、9.4倍、9.3倍。 基于公司在拿地、销售、融资及去化等方面的综合优势，平安证券维持“推荐”评级。报告提示的主要风险包括：毛利率因销售景气度下滑及“以价换量”而承压；拿地力度可能受土拍规则或地市波动影响不及预期；政策改善不及预期及合作方信用风险可能对销售去化产生阻碍。