【券商聚焦】广发证券予紫金黄金国际(02259)“买入”评级 指其受益金价上涨与产量增长

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金吾财讯|广发证券发布研报指，紫金黄金国际(02259.HK)2025年业绩同比大幅增长，受益于矿产金量价齐升，未来通过技改增产及收购将持续推动增长。 报告核心逻辑在于公司基本面强劲改善与明确的增长路径。2025年，紫金黄金国际收入达53.8亿美元，同比增长80%；归母净利润16亿美元，同比大幅增长233%。业绩驱动主要来自矿产金量价齐升：黄金平均售价同比上涨52.5%至3524美元/盎司；矿产金产量达46.9吨，同比增长20%。旗下罗斯贝尔、吉劳-塔罗、奥罗拉等多个金矿实现增产，而新并购的阿基姆与瑞果多金矿合计贡献了6.3吨产量增量。 在成本控制方面，报告指出公司表现较好。尽管2025年整体AISC（全部维持成本）同比上升3%至1501美元/盎司，主要受新项目并表及税项变化等一次性因素影响，但在金价大幅上涨背景下，成本增幅相对有限。 增长前景明确，未来有望实现量价利齐升。公司规划通过技改持续增产，预计2026年矿产金产量59.2吨，2028年目标达70-75吨。此外，公司拟收购Allied Gold Corporation 100%股权，该目标公司2025年预计产金11.7-12.4吨，至2029年产量目标将增至25吨，将为紫金黄金国际提供重要增量。 广发证券预测，公司2026年至2028年EPS分别为1.05美元、1.32美元及1.56美元。基于金价上行周期及公司量增与控本能力，报告给予公司“买入”评级。结合可比公司估值，给予公司2026年25倍PE估值，对应目标价206.66港元。报告提示的主要风险包括金价、成本、汇率变动及并购整合效果不及预期。