【券商聚焦】开源证券维持三生制药(01530)“买入”评级 指公司创新价值密集兑现

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持三生制药(01530)“买入”评级 指公司创新价值密集兑现）

金吾财讯|开源证券发布研报指，三生制药(01530.HK)通过创新研发与全球合作并行，持续构建新增长引擎。报告认为公司2025年业绩实现高速增长，全年实现收入177.0亿元，同比增长94.3%；归母净利润84.8亿元，同比增长305.8%。公司创新价值正在密集兑现，为业绩持续增长注入动力。 报告核心逻辑关注公司强大的商业化实力和研发创新能力，以及通过全球合作释放创新药的巨大价值。公司2025年研发费用达15.2亿元，同比增长14.6%，为创新管线推进提供保障。财务结构显著优化，截至2025年末公司财务资源跃升至204.0亿元，有息负债比率降至9.8%。 关键业务进展包括：公司与辉瑞(PFE.US)就自主研发的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成全球合作，交易总额最高超60亿美元。依托辉瑞的临床资源，SSGJ-707已启动9项国际多中心临床试验，覆盖多个高发癌种。此外，公司在2025年至2026年初迎来产品获批密集收获期，三款新药接连上市，特比澳获批新适应症，紫杉醇口服溶液成功纳入国家医保目录，多款产品进入新药上市申请(NDA)阶段。 基于新品推广仍需时间，开源证券下调了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为23.13、25.51、28.70亿元，对应每股收益(EPS)为0.9、1.0、1.1元。以当前股价计算，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为10.0、9.1、8.1倍。报告看好公司长期发展，维持对公司“买入”的投资评级。