【券商聚焦】国盛证券维持古茗(01364)“买入”评级 指其单店增长亮眼

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持古茗(01364)“买入”评级 指其单店增长亮眼）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，古茗(01364.HK)区域密集和供应链壁垒构成现制茶饮行业强α，保障中长期开店效率和空间。公司2025年业绩高速增长，单店增速表现亮眼。 业绩方面，2025年公司实现收入129.1亿元人民币，同比增长46.9%；经调整净利润25.7亿元，同比增长66.9%。盈利能力持续提升，2025年毛利率为33.0%，同比提升2.4个百分点；经调整净利率为19.9%，同比提升2.39个百分点。 业务扩张与战略方面，公司门店网络高速扩张，区域加密与下沉市场战略成效显著。截至2025年末，门店总数达13,554家，同比增长37%。二线及以下城市门店数量占比由2024年末的80%提升至82%，乡镇门店占比由41%提升至44%。加盟商流失率为6.6%，同比下降0.9个百分点。 单店增长为业绩关键驱动力。2025年公司实现总GMV 327亿元，同比增长46.1%；单店GMV达286万元，同比增长21.3%；单店日均售出杯数456杯，同比增长18.8%；单杯售价约17.2元，实现量价齐升。增长主要得益于成功的新品推出、外卖平台竞争带来的消费者补贴，以及咖啡品类的有效拓展，当前已有超1.2万家门店配备咖啡机。 国盛证券维持对古茗(01364.HK)的“买入”评级。预计公司2026-2028年实现收入164.4/200.1/232.5亿元，经调整净利润32.8/39.3/45.4亿元。报告提示的主要风险包括现制茶饮行业竞争加剧、门店拓展低于预期以及食品安全风险。